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HK大行研究报告 2008 05 13
内地通胀/内地三大保险股/腾讯(00700)/建材股/东方电气(01072)/中海集运(02866)/马钢(00323)/中海油田(02883)/信和(00083)/国航(00753)
高盛指通胀严重，内地料进一步推紧缩措施
内地最新公布4月份通胀为8.5%，较3月份回升，央行迅速将存款准备金率上调了50个基点，高盛发表研究报告，认为这并非出人意料的举动。
高盛表示，虽然此举显示了央行的紧缩立场，但小幅的存款准备金率上调，不足以控制货币供应的扩张和通货膨胀；超额存款准备金率，可能会保持在2%之上，而存款准备率上升50个基点，亦不会限制银行的借贷能力。
高盛预计，中国央行可能采取进一步的紧缩措施，包括继续上调存款准备金率、加息、对商业贷款继续进行信贷配给，以及加快人民币升值速度。
高盛吁沽财险，大幅调升平保、国寿目标价
虽然四川发生强烈地震，恐令一众保险股的赔付率大幅增加，但高盛发表研究报告，仍将平保及国寿的目标价调高19.8%及11.4%，并维持两股的中性评级。
高盛表示，随着中期债券市场推出，以及上市公司获准发行债券及QDII规模可能扩大，企业投资自由化可望取得良好进展，令内地保险公司的投资收益率有机会增加。有见及此，高盛认为内地两大寿险公司国寿及平保前景仍然看俏，并维持它们的中性评级，其中高盛较看好平保，将其目标价由60元调高19.8%至71.9元，而被高盛认为营运状态不俗的国寿，目标价则由33.2元调高11.4%至37元。
高盛又指，由于四川省地震将令保险公司赔付率增加，将对经营财险业务的中国财险(02328-HK)打击最大，预测其承保利润率将下降，并维持其卖出评级。
瑞信料腾讯(00700-HK)游戏收入增，调高目标价15%
恒指服务公司上周五检讨恒指成份股，剔出电盈(00008-HK)及长建(01038-HK)，并「爆冷」纳入中铝(02600-HK)及腾讯成恒指新贵。瑞信发表研究报告，维持腾讯的跑赢大市评级，目标价由59元调升15.25%至68元，原因是预计内地互联网行业前景维持乐观。
瑞信表示，腾讯纳入恒指成份股后，投资者将认为该公司，以至整个内地互联网行业的基本因素，将仍然维持乐观，而由于腾讯的推广能力强大，预计今后的网上游戏收入将会增加，对公司盈利前景有保证。
不过，瑞信预计腾讯将受人民币升值影响，令汇兑收入出现损失，并预计其08年首季及次季将出现约8,000万人民币及3,410万人民币相关损失，因此将其08年每股收益预测调低4%。虽然如此，瑞信仍维持其跑赢大市评级，目标价由59元调升至68元。
德银料地震对中国经济影响微，惟建材价格恐续涨
德银发表报告，表示四川省的大地震，震央位于偏远山区，而且当地的工农业生产规模不大，因此预计地震对中国宏观经济的影响可能有限。
德银表示，地震的灾后重建，将推动固定资产投资加速增长，虽然上升幅度可能较为和，但仍会令建筑材料价格带来进一步的上涨压力。德银又指，中国股票市场可能受到不利影响，因相关上市公司业绩和灾后流动状况的不确定性将增加。
德银认为，位于四川的基础设施建设公司、东方电机(01072-HK)等主要生产基地位于四川的公司、中国电信(00728-HK)等电讯营运企业，以及中国石化(00386-HK)等部分石油企业及保险公司，可能会受到是次地震冲击。
大摩指地震打击东方电气盈利，维持中性评级
大摩发表研究报告，认为东方电气(01072-HK)受昨天的四川强烈地震影响，09年盈利可能受压，但该行仍维持东方电气中性评级目标价38.83元。
大摩指出，东方电气总部和主要工厂位于震央100公里的范围内，该行透过管理层表示，由于汽轮机子公司的工厂以及工人宿舍倒塌，东方电气成都和德阳的工厂已经暂停运作。另外，东方电气管理层表示，要花一段时间来重建厂房及受损设施，因此，大摩预期东方电气09年的营运，可能会因地震而令盈利受影响。不过，大摩却维持东方电气中性评级目标价38.83元。
大摩指中海集运防守性强，上调目标价5.3%评级中性
大摩发表报告，表示中海集运(02866-HK)主要经营内地沿海运输业务，受环球经济放缓影响相对较少，因此维持中海集运中性评级，目标价由3.8元上调5.3%至4元。
该行指出，虽然燃料及成本大幅上升，加上环球经济放缓将影响内地出口运输业务，继而打击中海集运08年盈利，不过，由于中海集运主要经营内地沿海运输业务，令该股受经济放缓的影响相对较少。
有见及此，大摩认为维持中海集运中性评级，目标价由3.8元上调5.3%至4元，以反映该行对中海集运谨慎看法。另外，大摩又建议买入东方海外(00316-HK)，原因是东方海外现价更具吸引力。
高盛料马钢受惠产品价格上升，调高目标价25%吁买入
高盛发表报告，表示马钢(00323-HK)因受惠于产品价格大幅上升，目标价由5.6元提升25%至7元，并把评级由中性调高至买入。
高盛指出，虽然内地小型煤矿倒闭及打击高污染行业环境下，引致焦煤价格上升，继而令马钢成本有上涨压力，不过，马钢自5月后，产品价格上升7.3%，该上升幅度为三年内最大升幅。
高盛预计，马钢今年第二季盈利按年上升1.05倍至11.5亿元人民币，以及上调马钢08、09及10年盈利预测24%至25%至0.5元、0.59元及0.68元，目标价更调高25%至7元，并由中性调高至买入评级，以反映08年预测市盈率12倍。
花旗指中海油田收购助长远发展，续吁买入看16.9元
花旗发表报告，指中海油田(02883-HK)有意收购挪威Awilco Offshore钻油公司，将有利公司长远发展，因此维持买入评级及目标价16.9元。
据道琼斯通讯社报道，中海油田有意收购挪威Awilco Offshore，花旗表示，中海油田收购该挪威钻油公司，不但可扩大市场占有率，并且对中海油田技术提升有所帮助。另外，市场认为该公司08年预测市盈率14.2倍，相对较中海油田08年预测市盈率21倍低。
基于以上因素，花旗预期中海油田盈利将会继续优于市场预期，另将08及09年每股盈利预测为0.665人民币及0.813人民币，维持买入评级及目标价16.9元，以反映08年预测23倍市盈率。
DBS唯高达指信和(00083-HK)新盘销售强劲，维持买入
DBS唯高达发表报告，指信和旗下火炭新盘御龙山销情强劲，因此维持买入评级，目标价由21元上调至22元。
DBS的报告指出，信和公布御龙山已经售出800个单位，占总发售量的58%，预计已套现60亿元。其中该楼盘每平方呎售价为9,150元，高于预期14.4%。
另外，由于御龙山销售价格理想，DBS预计信和将推出的马鞍山乌溪沙新盘「Lake W」定价，将更为有利。有见及此，DSB维持信和的买入评级，目标价上调4.8%至22元。
大摩指四川地震拖累国航(00753-HK)，维持中性看5.6元
大摩发表研究报告，指出国航是四川成都主要航运商之一，受四川强烈地震影响，可能短期拖累国航盈利。不过，该行仍维持国航中性评级及目标价5.6元。
大摩报告认为，虽然国航表示，四川成都经营区域并无任何损失，但国航在地震发生后，亦取消数个成都及内陆航班。虽然成都机场昨晚恢复部分营运，但考虑到客货量下降、燃料价格上升和人民币升值等因素下，大摩维持国航中性评级，并给予目标价5.6元。
