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大华继显表示,虽然紫金矿业<02899.HK>产品多元化,但仍是内地最大金矿集团,08年度上半年出售26.7公吨黄金,其中13.8公吨来自紫金拥有金矿,相对去年增长34%。紫金自我生产黄金代表行业整体黄金生产13.1%,但紫金自我生产黄金盈利占行业整体29.6%,反映紫金行业领导地位。
08年度上半年,紫金在塔克吉斯坦最大海外黄金项目,生产441公斤黄金,毛利66万美元。因为原材料成本上升,令出售产品成本增加19.1%,增长幅度较营业少,所以包括非冶炼产品毛利率增加2个百分点至42%,而不包括非冶炼产品,毛利率增加3.8个百分点至73.1%。
紫金因为增加采用低质量矿石,单位平均成本上升18%,但紫金调升黄金平均售价25.7%,令毛利率上升7.1%,抵销利用低质量矿石带来毛利率下跌5.4%。该行予紫金目标价18元,维持“买入”建议。
