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事件:公司今日公开增发招股说明书,宣布增发2亿股,增发价格57.38元。募集资金项目完成后,公司新增产能熟料产能2200万吨;同时公司董事会公告,拟在华南、华中和西南分别新建2、4、9条熟料生产线。这些项目全部完成后,公司熟料和水泥产能都将增加60%以上。
天相顾投简要评述:
得益于固定资产投资将持续拉动、行业结构调整力度进一步加大、成本转嫁通道顺畅等因素,水泥行业目前处于新一轮景气上涨阶段。
公司主要从事水泥及商品熟料的生产和销售,产销量已连续11年位居全国第一。
其投资亮点在于：管理能力和成本费用控制水平相对较高；产能处于快速稳步扩张期,区域布局进一步展开；毛利率处于历史相对低位,稳步提升可期；余热发电能够有效对抗煤、电成本上涨压力。
公司本次募集资金主要用于新建产能、余热发电、节能技改、垃圾焚烧和偿还银行贷款。其投向符合国家产业政策,有利于公司产能扩张、降低单位产品的生产成本及财务费用。
按照增发后股本计算,预计公司08-10年摊薄后EPS分别为2.23元、3.17元、4.06元,考虑到公司未来产能快速扩张、不可复制的核心竞争优势及其行业龙头地位,维持公司“增持”评级。
风险提示：固定资产投资增速下滑、产品价格变化、募投项目实施。
