 |
|
 |
|
|
|
事件:中国人寿<601628.SH/002628.HK>:公司董事会已同意进一步对养老保险公司进行增资,涉及的增资总额为人民币1,854,838,700元。增资的金额及相应认购的股份数额需根据有关机构的批准而作出调整。在增资完成及第三方认购完成后,养老保险公司将由集团公司、本公司、资产管理公司和独立第三方分别持有其6％、87．4％、4．8％和1．8％的股权。
平安证券观点:
对养老保险公司增资具有战略意义,体现在：1．增资后,集团对养老保险公司的持股将从75％增加至92．2％,更利于两间公司合作,扩大规模效益和优化资源配置；2．在各省市镇设立分养老险支公司与代表处,促进全国养老险市场的拓展,有利于做大规模,加快养老险实现盈利。我们认为,养老险市场发展潜力巨大,国内市场刚刚起步,但实现盈利尚须做大规模和时间。国寿养老险截至2007年末净资产为6．22亿元,2007年除税和非经常性项目后亏损9．5百万。
今年一季度,国寿养老险企业年金缴费为11．9亿元,受托管理资产为9．4亿元,离盈亏平衡点差距较大。我们预测中国人寿2008年每股收益、每股净资产和每股内含价值分别为0．75元、5．91元和9．25元,按前一交易日收盘价计算的PE、PB、P／EV分别为44．7倍、5．7倍和3．6倍。我们认为,中国寿险行业正站在上升周期的起点上,作为国内最大的寿险公司,中国人寿有望分享行业成长果实。基于目前对新业务价值增速的判断,而并非会计利润波动因素,维持“推荐”评级。
