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安信证券观点:
1、发电量表现符合预期：2008年一季度,公司实现总发电量为235.9亿千瓦时,同比增长38.3%；总售电量为220.8亿千瓦时,同比增长38.2%。发电量的增速较高,主要的原因在于三河电力、国华准格尔、锦界能源、神华亿利等电厂的新增机组投产所致,预测2008年公司的总计售电量为843.93亿千瓦时,权益售电量517.47亿千瓦时,在2008年的盈利预测中,我们并没有考虑煤电联动,维持前期的假设,如果08年实施煤电联动,业绩存在超预期的可能。
2、资产注入年内完成的可能性在增加：公司高管曾经在不同的场合表示神华的资产注入将会成为一个确定性的事情,由于公司目前资本结构和历史比率相比,负债率偏低,同时拥有较多的现金,在资产收购的程序上相比于其他公司没有较多的桎梏,实施起来比较简单,我们认为今年注入的可能性正在逐渐变大,但是,谨慎考虑到入资产带来的收益边际递增可能没有市场预期的高。
3、维持增持增持评级：预计2008-2010年,中国神华的主营收入分别为：103,453、125,893、144,825百万元,净利润分别为：29,400、37,177、44,292百万元,对应的每股收益为1.48、1.87、2.23元,维持前期的“增持”的评级,考虑到市场整体估值水平的变化,给予2008年40倍市盈率,调整目标价为59.2元。
