中信银行：公司业务转型造就收益稳定增长

 

    公司的战略是加大零售银行业务，但是同时也要保持公司银行业务的优势。在该策略的影响下，公司业务增长基本呈齐头并进的状态。在保持业务增速的压力下，中短期内公司业务仍对利润增长贡献较大。

 

    07年加息提高了公司的利差水平，其中3季度超过3%。主要原因为公司活期占比已超过50%，同时公司的第三方存管业务的增加也增强了收益水平。

 

    公司中间业务中，代理、银行卡、担保、咨询、结算等贡献比重相差不多，公司的目标是把基数作大，预计07年增速超过100%。其中，公司的优势业务是理财业务、信用卡和国际结算。目前公司的理财业务规模已经过千亿，同时加大对个人理财品牌的整合力度，并加强与中信集团下属其他金融企业的合作。我们认为公司理财业务的竞争力在于渠道和创新。公司是首家推出申购新股理财产品的银行之一；同时公司与中信信托合作的锦绣1号、2号主要投资于私募基金，创新性较强，值得关注，其投资渠道优势增加了产品复制的难度。

 

    公司07年信用卡增加120万张，目前达到350万张，预计全年可实现盈利。公司信用卡的发展目标是2010年达到1000万张。信用卡的快速发展为公司开展私人银行业务提供了客户基础。

 

    公司的费用较为平稳，同时07年员工工资可税前扣除，维持2007年、2008年、2009年每股收益0.19元、0.29元、0.37元的判断，和“推荐”的投资评级。