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事件:中国中铁<601390.SH/000390.HK>2007年度公司实现主营业务收入为1,791.82亿元,同比增长13.16%；净利润35.01亿元,同比增长50.78%；归属母公司股东净利润31.63亿元,同比增长92.15%。基本每股收益0.24元,摊薄每股收益0.15元。
中信建投资研究所观点:
冲减管理费用对利润总额贡献27%.2007年度,公司管理费用比上年减少2.2%,主要影响因素为公司对于原按工资总额14%计提的职工福利费在2006年末的余额予以转回,并相应冲减2007年度管理费用11.74亿元。占到07年利润总额43.29亿元的27.12%。
公司主业稳定增长,毛利率有所下降.2007年度,公司各项业务收入都有增长,其中司基建建设收入增长13.9%,工程设备和零部件制造业务增长4.5%,房地产业务收入增长率53.3%。但受材料涨价的影响,公司综合毛利率出现一定下降。
公司海外业务增长迅速.公司07年海外地区的业务增长迅速,其中港澳地区增长190.2%,海外增长94.9%；从最新公告看,正以"项目换资源"模式投资海外矿资源项目。另外,公司也正通过BT、BOT模式进行投资。
公司未来业务增长有一定保障．收益于中国基础建设行业快速成长和未来铁路建设提速,公司所在行业的地位,使得公司未来业务增长有一定保证,2007年,本公司新签合同额达到人民币2,484.94亿元,同比增长25.8%。
预测及估值.预测公司08～10年每股收益0.19元、0.25元、0.32元。公司龙头地位显着,预期增长可靠,但股价对业绩透支较多,中性评级,6个月目标价9.50元。
