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事件:全年业绩增速符合预期：中国中铁<601390.SH/000390.HK>2007年完成主营收入1805亿元,同比增长13%;实现净利润31.63亿元,同比增长92.15%,每股收益0.15元,与申万研究及市场预期基本一致。
申万观点:
72%净利润由非经常性损益贡献：公司全年扣除非经常性损益后的净利润只有8.88亿,占全部净利润28%。对净利润增厚作用最为明显的两部分非经常性收益包括（1）过去年度职工福利费的冲回（11.74亿）；（2）处置长期股权投资收益（5.54亿）。这种非经常性项目对利润的大比例增厚作用预计不会在08年延续,推动08年业绩增长的主要因素将来自于主营业务收入的增长、毛利率的提升、管理费用率的控制以及IPO融资后缩减财务费用开支。
房地产以及矿产资源开发成为未来新的增长点：公司战略中强调除基建主业外,公司欲将打造“中铁制造”“中铁置业“和“中铁资源”三大品牌。公司07年投入大量现金（约73亿）购置土地作为房地产开发储备,08年181亿元预计资本开支中也会有相当一部分用于矿产资源的开发投资。向基建业务链两翼拓展,进入高利润区域的地产开发及资源开发领域是公司的长期发展策略。
经营性现金流同比减少99.7%:财务费用同比增加70%：经营性现金流的大幅度减少主要由于购置土地以及为规避原材料价格上涨风险所增加的9.92亿元原材料储备。财务费用增加主要因为营运资本上升、借款利率上调、H股发行募集外币受人民币升值影响造成较大汇兑损失。
上调08年盈利预测,维持“增持”投资评级:因调整管理费用率及营运资本周转率假设,把08年EPS从0.19元调整到0.22元,并保持09-10年EPS0.29和0.37的盈利预测。维持“增持”的投资评级。
