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事件：
国泰君安参加了青岛啤酒12 月27 日召开股东大会，大会讨论了可分离转债发行的相关议案。期间，与公司高管进行了交流。
评论：
关于可分离债的投资项目。公司本次可分离转换债券发行主要是为了增加公司产能，其中债券发行的15 亿元募集资金的投资项目产能扩张110 万千升，预计大部分都将在明年上半年完成，其中有几项是现有工厂扩产、异地搬迁项目，将对明年的产能扩张形成有力的支持。权证的融资在转债发行的18 个月以后，主要用于在广东、江西、山东、福建，合计新增产能80 万千升啤酒产能，部分资金用于收购兼并其他啤酒企业，目前有些正在考察
中，但是具体收购对象并没有确定。具体分析请见国泰君安之前的转债发行点评报告。
整合、新建并举，不排除收购的可能，要发挥规模效益。金总表示公司现阶段已经由整合为主转向到整合、新建并举，新建扩建为主，但是不排除购并的可能性，当然购并的企业也跟公司整体的市场布局有关系。青岛在建工厂上，初步规划，最低要达到40 万千升的规模，才能单厂形成规模效益。这次大部分的项目都用在概括建、异地搬迁上，完全是生产系统的整合。
关于成本上升的问题。2007 年开始成本压力加大，啤酒花价格翻了两倍，麦芽翻了一倍还多，成本增长对利润的影响显然而易见，关键是如何解决。公司表示从2001 年到现在每年原材料价格都在涨，年年都消化掉了。不过2008 年明年的成本上升幅度将是巨大的，这是行业性的危机，从青岛啤酒公司来看，成本的压力只是影响了青岛啤酒前进的速度，但是对很多企业却是生死攸关。青岛的盈利能力相对较强，明年物价的大幅度的涨价将是
机会大于威胁。
产品价格是否有调整？在成本大幅上升的情况下公司的发展策略如何？公司表示2008 年要抓住成本上升这个机会，把规模扩张放在第一位，尤其是金总在会上提到“对销量，青岛不会甘心总是做第二。在企业的发展中有个周期性和节奏问题，在短暂时间内，第一第二是正常现象”，国泰君安似乎可以将这一看作是青岛啤酒扩张产能的宣言。明年的主要发展基调：1、发展策略上以增加产能、扩张市场分额为主；2、考虑到成本上升、国内总体的消费品提价和主要竞争对手的提价等，公司将考虑在市场密度比较高的区域提价。3、对价格敏感度不高的高端品
牌产品提价。4、依靠技术进步，把变动成本线向下移，利用规模经济，将成本、规模的交叉点往右移。
市场布局策略上，巩固强势区域市场，不放弃北京市场，合理全国布局。公司本次几个项目集中在青岛、山东地区，要加强在该地区的布局与集中度，强化盈利能力，对于西安地区，这两年的增长放慢，公司目前正在西安区域进行调整整合，预计在2009 年将开始见到效益。公司目前还有很多子公司处于亏损状态，其中北京市场亏损最大，现阶段还处于用利润换市场的阶段，公司认为北京、上海市场是战略市场，决定了品牌的高度和市场的
高度，要坚定不放弃北京市场，以短期的利润换取市场份额和长期的发展，青岛啤酒在北京市场距离盈利还需要一段时间，不过青岛啤酒在北京的发展也制约了燕京啤酒在山东的扩张。成都建厂是基于长远的集团博弈性的要求考虑，这与燕京啤酒在山东建厂是一个道理，骚扰竞争对手、合理布局市场。
增长最快是中高端市场。公司表示目前啤酒消费增长最快的是中高端市场，尽管存在几家大企业的竞争，青岛啤酒的易拉罐、小瓶包装的增长都很快。明年将专门成立夜场的管理队伍，研究夜场的有效模式。
涨价化解成本压力，销量上升可期，继续看好青岛啤酒。青岛啤酒产品结构继续高档化国泰君安预计将提升明年的吨酒价格5%略多，而产品的直接提价将带来超过国泰君安预期的业绩，国泰君安对于价格提升的敏感性分析显示，每提升1%的吨酒价格，在其他财务比率指标不变的情况下，将提升08 年每股0.05 元。对于2008 年的销售量大幅上涨，国泰君安认为在奥运会刺激、国内人均收入增长预期以及公司产能扩张的配合下，国泰君安对公司80 万吨的销量增长期属于保守估计。总体上，国泰君安继续看好青岛啤酒，预计公司2007、2008 年EPS 分别为0.56、0.75 元，最近公司价格再次达到国泰君安的目标价格，考虑到2009 年的产能增加和澳运费用已经摊销完毕，将提升2009 年的业绩，国泰君安上调目标价格致47-48 元，维持“增持”的投资评级。
